Báo cáo Chiến lược Tháng 06/2025

Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 06/2025.

• Trong báo cáo lần này, chúng tôi nhìn vào ba điểm nghẽn đang ngày càng lộ rõ trên đường ray tăng trưởng của nền kinh tế. Từ cái bóng của bẫy Lewis – nơi Việt Nam đang mắc kẹt giữa gia công giá rẻ và giấc mơ giá trị cao, đến những hệ quả âm thầm của cải cách thuế khoán, khi có những dấu hiệu tác động đến tăng trưởng CASA, và cuối cùng là nỗi cô đơn của khối SMEs – lực lượng đông đảo nhưng dễ tổn thương, thiếu chỗ dựa trong giông bão Vĩ Mô.

• VN-INDEX kết thúc tháng 5/2025 ở mức 1.332,60 điểm, tăng 8,67% so với tháng trước nhờ lực kéo từ nhóm cổ phiếu Vingroup, NHTM và bất động sản. Sau cú sốc thuế quan khiến thị trường giảm sâu trong tháng 4, tâm lý tích cực đã trở lại nhờ tạm hoãn áp thuế, đàm phán thương mại tiến triển, kinh tế duy trì tăng trưởng và kỳ vọng từ Nghị quyết 68-NQ/TW.

• Thanh khoản thị trường giảm nhẹ trong tháng 05/2025, với HOSE (-7,24% MoM) đạt 21.722 tỷ đồng/phiên, HNX (-7,72% MoM) đạt 1.246,4 tỷ đồng/phiên, trong khi UPCOM tăng mạnh (+34,3% MoM) đạt 1.078,5 tỷ đồng/phiên nhờ dòng tiền vào nhóm bất động sản vốn hóa vừa và nhỏ. Thanh khoản cải thiện rõ rệt ở nhóm VNMID và VNSML, đặc biệt trong các ngành xây dựng, tiện ích và ô tô; ngược lại, giảm mạnh ở nhóm VN30 và các ngành bảo hiểm, viễn thông, tài nguyên.

• Trong tháng 5/2025, thị trường phục hồi mạnh trên cả ba nhóm vốn hóa, dẫn đầu là VNMID (+9,02%), tiếp theo là VN30 (+8,70%) dưới ảnh hưởng tích cực của VIC, VHM, TCB... và VNSML (+7,04%). So với cuối năm 2024, VN-INDEX tăng 5,20% chủ yếu nhờ nhóm VN30 (+5,87%), trong khi VNMID tăng nhẹ 0,68% và VNMID giảm nhẹ -0,70%. Kỳ vọng trong tháng 6, nhóm vốn hóa vừa và nhỏ sẽ có diễn biến tích cực hơn. Dù hồi phục tốt, VN-INDEX vẫn tăng chậm hơn so với các thị trường khu vực do áp lực thuế đối ứng lên nền kinh tế.

• Thị trường bước vào tháng 6 với tâm lý thận trọng. Giai đoạn cuối đàm phán và khả năng áp thuế trở lại khiến rủi ro gia tăng, đặc biệt với các ngành chịu ảnh hưởng thuế quan. Dòng tiền ngắn hạn trong tháng 5 có xu hướng dịch chuyển sang nhóm phòng thủ như điện, nước và bất động sản dân cư. Tháng 6 được dự báo sẽ tiếp tục phân hóa mạnh, với áp lực điều chỉnh quanh vùng hỗ trợ 1.300 điểm. Chỉ số VN-INDEX năm 2025 vẫn giữ mục tiêu tăng 11–12% YoY, hướng đến 1.400–1.420 điểm.

• Như báo cáo tháng 5/2025, chúng tôi có nhận định nhóm bất động sản dân cư đang có sự cải thiện rất lớn về giao dịch. Nhóm bất động sản dân cư đã chứng minh được hiệu quả đầu tư vượt trội trong tháng 5 vừa qua. Chúng tôi tiếp tục đánh giá khả quan với nhóm bất động sản dân cư trong tháng 6 này. Ngoài ra các nhóm chứng khoán, đầu tư công đang là những điểm sáng có thể đem lại hiệu quả đầu tư cho nhà đầu tư trong tháng 6 tới đây.