Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đang phục hồi mạnh mẽ và hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP 8-10% hàng năm đến năm 2030, ngành điện đóng vai trò trụ cột then chốt, không chỉ đảm bảo an ninh năng lượng mà còn hỗ trợ chuyển dịch xanh theo cam kết Net Zero vào năm 2050. Năm 2025 đánh dấu một cột mốc quan trọng với sự điều chỉnh Quy hoạch Điện VIII, Luật Điện lực sửa đổi và các cơ chế mới như DPPA, mở ra cơ hội phát triển bền vững cho các nguồn năng lượng tái tạo, đồng thời đặt ra thách thức trong việc cân bằng giữa cung cấp ổn định và giảm phụ thuộc vào than đá. Báo cáo này của SHS cung cấp cái nhìn toàn diện về ngành điện Việt Nam, từ tổng quan cấu trúc chuỗi giá trị, hiện trạng các nguồn điện (nhiệt điện, thủy điện, điện tái tạo) đến các hành lang pháp lý quan trọng và triển vọng trong tương lai. Chúng tôi đi sâu phân tích các yếu tố như tăng trưởng sản lượng điện, tiến độ các dự án hạ tầng nhằm hỗ trợ nhà đầu tư trong việc nắm bắt xu hướng cơ hội đầu tư và rủi ro. Đặc biệt, báo cáo nhấn mạnh vai trò của năng lượng tái tạo trong việc thúc đẩy thị trường cạnh tranh và giảm phát thải, đồng thời đưa ra danh mục cổ phiếu khuyến nghị với các doanh nghiệp điện hàng đầu niêm yết trên sàn.

BÁO CÁO NGÀNH PHÂN BÓNNgành thiết yếu giữa giao điểm an ninh lương thực và cạnh tranh toàn cầu.Năm 2025 ngành phân bón toàn cầu chứng kiến sự hồi phục mạnh mẽ trong chuỗi biến động lớn về địa chính trị, thương mại và giá cả nguyên vật liệu. Sau khi đạt đỉnh năm 2021 - 2022, nhu cầu phân bón tiến vào giai đoạn trầm lắng trong năm 2023 – 2024. Tuy nhiên nhu cầu tiêu thụ phân bón đang trên đà phục hồi từ 2025 nhờ (i) sự cải thiện khả năng chi trả của nông dân khi giá phân bón giảm sâu từ giữa năm 2023, (ii) an ninh lương thực được ưu tiên tại nhiều quốc gia, đặc biệt ở châu Á, và (iii) các chính sách hỗ trợ sản xuất nông nghiệp được đẩy mạnh. Trong khi đó, nguồn cung toàn cầu chưa có sự gia tăng đáng kể, và vẫn chịu ảnh hưởng từ các chính sách hạn chế xuất khẩu tại một số quốc gia chiến lược như Trung Quốc, Nga và Ai Cập, tạo ra những điểm nghẽn mới trong chuỗi cung ứng toàn cầu.Trên phương diện giá cả, thị trường phân bón thế giới vẫn đang giao dịch ở vùng giá hợp lý, giá tăng mạnh ở phân Kali và DAP. Các yếu tố như giá năng lượng duy trì ở mức thấp, căng thẳng thương mại Mỹ–Trung, chính sách thuế của EU đối với Nga và Belarus, cũng như rủi ro địa chính trị tại Trung Đông... tác động đáng kể đến triển vọng giá phân bón giai đoạn 2025–2026. Những thay đổi này đòi hỏi nhà đầu tư và doanh nghiệp trong ngành phải liên tục cập nhật thông tin và điều chỉnh chiến lược kinh doanh một cách linh hoạt.Tại Việt Nam, thị trường phân bón tiếp tục đóng vai trò thiết yếu trong đảm bảo năng suất cây trồng, đặc biệt trong bối cảnh giá nông sản – nhất là giá gạo – duy trì ở mức hợp lý, giúp cải thiện khả năng chi trả đầu vào của nông dân. Tuy nhiên, ngành cũng đang đối mặt với một số thách thức như phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập khẩu (Kali, lưu huỳnh, amoniac), mất cân đối cung – cầu giữa các dòng sản phẩm, và biên lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi thuế xuất khẩu và cạnh tranh khu vực. Trong H1/2025, sản xuất phân bón trong nước tăng 11,7% YoY, xuất khẩu tăng 24,3% YoY; trong khi nhập khẩu cũng tăng mạnh do bước vào mùa vụ cao điểm. Giá phân bón nội địa tăng theo xu hướng toàn cầu: Ure +10% YoY, Kali +30%, DAP +25%.Báo cáo này cung cấp cái nhìn toàn diện về ngành phân bón từ cấp độ toàn cầu đến trong nước, bao gồm:Bối cảnh vĩ mô và các yếu tố ảnh hưởng chính đến cung – cầu phân bón toàn cầuDiễn biến giá cả và chính sách thương mại quốc tế liên quan đến phân bónTổng quan thị trường Việt Nam: cơ cấu sản xuất, nhập khẩu, tiêu thụ và xu hướng giá nội địa.Phân tích chi tiết về một số doanh nghiệp niêm yết đầu ngành như DCM, DPM và DGC, DDV bao gồm hiệu quả hoạt động, triển vọng lợi nhuận, định giá cổ phiếu và các rủi ro cần lưu ý.SHS Research kỳ vọng báo cáo này sẽ là tài liệu tham khảo hữu ích giúp nhà đầu tư, doanh nghiệp và các bên liên quan có cái nhìn sâu sắc và chiến lược hơn về ngành phân bón trong nửa cuối năm 2025 và các năm tới.

Sau cơn gió mạnh mang tên “Thuế quan đối ứng” vừa quét qua bức tranh vĩ mô toàn cầu, giờ là lúc ta cần tĩnh tâm, phân tích sâu hơn vào từng ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh. Có lĩnh vực đang chịu tác động tiêu cực dưới sức nóng của rào cản thương mại, nhưng cũng có ngành nghề bất ngờ đâm chồi từ những vết nứt tưởng chừng bất lợi. Báo cáo đánh giá tác động thuế quan của SHS không đơn thuần là bản tổng hợp tác động – mà là bản đồ chiến lược, giúp người đọc định hình lại phương hướng: ngành nào cần phòng thủ, ngành nào có thể phản công. Trong bối cảnh đầy biến động, việc lắng nghe từng nhịp đập nhỏ nhất của nền kinh tế thực sẽ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư vững vàng hơn trong việc ra quyết định.

Ngành ngân hàng duy trì tăng trưởng lợi nhuận dương theo năm nhưng chậm lại theo quý: LNST 3Q24 +18% yoy, -8% qoq; TOI +13% yoy, NII +18% yoy trong khi NOI -3% yoy; CIR toàn ngành 33,9% (tăng qoq). Phân hóa mạnh giữa các nhóm: một số ngân hàng lớn đã hoàn thành >80% kế hoạch năm (TCB, LPB, HDB), trong khi một số khác còn chậm; LPB nổi bật nhờ thu phí trả trước bancassurance. Biểu đồ trang 2–3 minh họa động lực LNST, cơ cấu thu nhập và mức hoàn thành kế hoạch theo nhóm ngân hàng. Tín dụng cải thiện so với nền 2023: đến 27/11/2024 tăng 11,5% YTD, với nhóm tư nhân (đặc biệt cho vay doanh nghiệp) tăng nhanh hơn SOCBs; một vài ngân hàng đã được nới room lần 2 trong năm (ước 5 ngân hàng). Dư nợ BĐS đạt ~3,15 triệu tỷ (+15% yoy), cơ cấu nghiêng dần về cho vay chủ đầu tư; tỷ trọng TPDN/Tổng tín dụng giảm ở đa số ngân hàng. Trang 4–7 thể hiện đường đi tín dụng, BĐS và danh sách nới room. Về rủi ro và định giá: NIM nhìn chung đi ngang ~3,5%, chi phí vốn giảm nhưng các ngân hàng phải giữ lãi cho vay thấp để đẩy tín dụng; huy động thị trường 1 thấp hơn tăng trưởng tín dụng khiến hệ thống phụ thuộc nhiều hơn vào GTCG. Nợ xấu tăng (NPL 2,25%), LLCR giảm còn ~83%; TT02 hết hiệu lực cuối 2024 có thể làm NPL/LLCR xấu đi ở một số ngân hàng. P/B ngành ~1,5x, dao động hẹp 2 năm gần đây và thấp hơn trung bình lịch sử; đa số cổ phiếu giao dịch ≤ median 2014–2024. Trang 8–11, 13–15 trình bày chi tiết các chỉ tiêu này.

5 tháng đầu 2015, kim ngạch xuất khẩu thủy sản đạt ~2,41 tỷ USD, -17% yoy; riêng tháng 5/2015 ~524 triệu USD, -21,2% yoy. Nguyên nhân chính: cạnh tranh gia tăng từ đối thủ, USD mạnh so với JPY/EUR làm cầu tại các thị trường này suy yếu; Mỹ vẫn là thị trường lớn nhất nhưng -30,1% yoy, Nhật Bản -11,3%, Hàn Quốc/Trung Quốc -4–6%. Cơ cấu mặt hàng: tôm ~42% giá trị xuất khẩu (-28% yoy), cá tra ~26% (-13% yoy). Trang 1–2 nêu các số liệu và biểu đồ xuất khẩu theo tháng, phân bổ mặt hàng và theo thị trường. Giá nguyên liệu trong nước giảm/biến động: cá tra giảm 6–7% so với cùng kỳ; tôm sú giảm ~14%, tôm thẻ giảm 13–16%; sản lượng nuôi/đánh bắt tăng nhẹ. Song song, tiến trình các FTA/TPP mang tín hiệu tích cực (TPA, VCUFTA, VKFTA), hứa hẹn ưu đãi thuế và chuẩn SPS minh bạch hơn, mở rộng cơ hội vào Nga/Hàn Quốc… Trang 2–3 tóm lược diễn biến giá và tiến độ đàm phán các hiệp định liên quan. Rào cản thương mại gia tăng: Mỹ xem xét POR9/POR10 (tôm/cá tra) với mức thuế khác nhau theo doanh nghiệp; thực thi Farm Bill 2014 yêu cầu USDA thanh tra cá da trơn theo chuẩn tương đương nội địa, có thể làm tăng chi phí tuân thủ cho cá tra Việt Nam. KQKD quý 1/2015 của doanh nghiệp phân hóa: nhiều mã lỗ do mùa vụ/Tết, nhưng cũng có trường hợp tăng trưởng mạnh nhờ giá vốn giảm hoặc ưu thế thuế CBPG (ví dụ VHC). Trang 3–5 liệt kê thuế suất, bảng KQKD chi tiết và so sánh doanh nghiệp nổi bật.

Thị trường bất động sản (BĐS) năm 2014 đã có tín hiệu hồi phục tích cực về thanh khoản và giá đã có xu hướng tăng nhẹ ở một số phân khúc. Điều này cho chúng tôi kỳ vọng thị trường BĐS sẽ còn tích cực hơn trong năm 2015 dựa trên một số yếu tố chính: 1. Chính sách hỗ trợ từ phía Chính phủ như Thông tư 32 của NHNN đã nới lỏng điều kiện lãi suất và thời hạn cho vay gói hỗ trợ 30.000 tỷ, Thông tư 36 của NHNN giảm hệ số rủi ro cho vay kinh doanh BĐS từ mức 250% xuống còn 150%; 2. Luật kinh doanh BĐS và Luật nhà ở sửa đổi bắt đầu có hiệu lực từ 1/07/2015 sẽ tạo điều kiện cho người nước ngoài sở hữu BĐS dễ dàng hơn so với hiện tại; 3. Mặt bằng lãi suất ở mức thấp nhất trong 5 năm trở lại đây cùng với tín hiệu ổn định và hồi phục của nền kinh tế trong trung hạn đang khiến nhà đầu tư sẽ có xu hướng tìm kiếm các kênh đầu tư rủi ro hơn trong đó có Bất động sản ; 4. Những thay đổi trong cơ sở hạ tầng sẽ tạo sức hút cho nhiều dự án bất động sản. Do vậy chúng tôi cho rằng nhà đầu tư nên xem xét việc quay trở lại đầu tư MUA TÍCH LŨY cổ phiếu ngành BĐS trong thời gian tới. Những doanh nghiệp mà chúng tôi vẫn ưa thích là những doanh nghiệp đáp ứng được những tiêu chí sau: 1. Doanh nghiệp có quỹ đất lớn với giá vốn rẻ; 2. Sản phẩm doanh nghiệp có sẵn để bán thuộc phân khúc bình dân và trung cấp hoặc sản phẩm đất tại các khu công nghiệp; 3.Tình hình tài chính của doanh nghiệp lành mạnh; 4. Mức chiết khấu của doanh nghiệp so với NAV cao. Dựa trên những tiêu chí đó, chúng tôi cho rằng một số doanh nghiệp đáng chú ý trong năm 2015 là: KBC; HDG; DXG; BCI; DIG; SJS; IJC, NBB