Triển vọng ngành cảng biển tích cực, cảng nước sâu dẫn dắt tăng trưởng. Ngành cảng hưởng lợi từ xu hướng gia tăng kích cỡ tàu, đầu tư mạnh vào hạ tầng cảng và logistics hậu cần. Trong đó, các cảng nước sâu có lợi thế vượt trội nhờ khả năng tiếp nhận tàu lớn và quyền lực định giá tốt hơn. Từ 2026, chu kỳ tăng giá dịch vụ cảng nước sâu được kỳ vọng mở ra, hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trung dài hạn cho toàn ngành.KQKD 2025 bứt phá: doanh thu kỷ lục, lợi nhuận tiệm cận đỉnh lịch sử. Doanh thu thuần năm 2025 đạt 5.945 tỷ đồng, tăng khoảng 23% YoY, vượt kế hoạch; LNST đạt ~2.224 tỷ đồng (+16% YoY), cao thứ hai trong lịch sử. Tăng trưởng đến từ cả hoạt động kinh doanh cốt lõi, lãi thoái vốn và đặc biệt là đóng góp ngày càng lớn từ các công ty liên kết.Mảng khai thác cảng giữ vai trò trụ cột, logistics phục hồi rõ rệt. Hoạt động khai thác cảng tiếp tục là động lực chính nhờ nhu cầu XNK duy trì tích cực và Nam Đình Vũ giai đoạn 3 đi vào vận hành từ Q4/2025. Mảng logistics ghi nhận mức tăng trưởng cao, đóng vai trò bổ trợ quan trọng trong hệ sinh thái cảng – logistics khép kín, giúp nâng hiệu quả khai thác và giữ chân khách hàng lớn.Gemalink yếu tố cốt lõi cho tăng trưởng dài hạn của GMD. Gemalink duy trì vị thế cảng nước sâu hàng đầu tại Cái Mép – Thị Vải, với sản lượng và lợi nhuận tăng trưởng vượt trội. Quyền lực định giá tốt trong bối cảnh các cảng lân cận quá tải giúp Gemalink đóng góp ngày càng lớn vào LN ròng của GMD. Giai đoạn 2A dự kiến vận hành cuối 2027 sẽ bổ sung ~900.000 TEU (+60% công suất), mở rộng dư địa tăng trưởng dài hạn.Triển vọng 2026-2027 tích cực nhờ tăng trưởng kép từ sản lượng và giá. Doanh thu khai thác cảng của GMD dự phóng tăng trưởng bình quân ~15%/năm giai đoạn 2025-2027, nhờ kết hợp mở rộng công suất và cải thiện mặt bằng giá dịch vụ. Lợi nhuận ròng cốt lõi năm 2026 được kỳ vọng vượt 2.000 tỷ đồng (+~23%), phản ánh sự cải thiện đồng đều trên toàn hệ thống cảng.Nền tảng tài chính vững chắc, định giá hấp dẫn, yếu tố cổ đông hỗ trợ. GMD sở hữu bảng cân đối lành mạnh với tiền mặt lớn, đòn bẩy thấp và dư địa đầu tư dài hạn. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá thấp hơn trung bình lịch sử trong khi lợi nhuận bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Áp lực cung giảm đáng kể sau khi cổ đông lớn thoái vốn, đồng thời nhóm NĐT tổ chức dài hạn gia tăng sở hữu, củng cố niềm tin vào triển vọng trung dài hạn của doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh năm 2025 của Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HSX: HVN) lập đỉnh mới:Mở rộng mạng bay quốc tế quy mô kỷ lục. Năm 2025, HVN ghi nhận quy mô mở rộng mạng bay quốc tế lớn nhất lịch sử, với 156,3 nghìn chuyến bay (+11,8% YoY), vận chuyển 25,64 triệu hành khách (+12,7% YoY) và 344 nghìn tấn hàng hóa (+10% YoY), củng cố vị thế trên các thị trường quốc tế và khu vực.Nâng tầm dịch vụ, lộ trình hướng tới chuẩn 5 sao trước 2030. Hãng triển khai Internet trên máy bay, sinh trắc học VNeID, đồng bộ dịch vụ tại T3 Tân Sơn Nhất, ra mắt mùi hương thương hiệu “Nhã” và nâng cấp hệ thống Phòng khách Bông Sen tại Phú Quốc, Nha Trang, Đà Nẵng, qua đó cải thiện trải nghiệm khách hàng và khả năng gia tăng yield trong trung dài hạn.Hoàn tất tăng vốn, chính thức xóa âm vốn chủ sở hữu. HVN phát hành thành công 897,1 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên 8.971 tỷ đồng; đến 31/12/2025, vốn chủ sở hữu công ty mẹ và hợp nhất đều dương, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho mở rộng đội bay và đầu tư dài hạn.Kết quả kinh doanh 2025 lập đỉnh lịch sử. Nhờ tối ưu khai thác và cơ cấu mạng bay hợp lý, doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt 121.429 tỷ đồng (+10% YoY), là mức cao nhất lịch sử, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 5.509 tỷ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ, phản ánh hiệu quả phục hồi và biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt.Đa dạng hóa động lực tăng trưởng từ hệ sinh thái Long Thành. HVN từng bước tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái sân bay Long Thành, mở rộng sang vận tải hàng hóa và dịch vụ kỹ thuật – MRO, tạo thêm nguồn thu ổn định, giảm tính chu kỳ của mảng vận chuyển hành khách.Triển vọng tăng trưởng tích cực từ năm 2026. Trong bối cảnh thị trường hàng không tiếp tục phục hồi, HVN đặt mục tiêu năm 2026 vận chuyển 29,07 triệu hành khách (+13,2% YoY) và tăng 13% số ghế luân chuyển, cho thấy doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong trung dài hạn.

Doanh thu, lợi nhuận lập kỷ lục bất chấp ưu đãi thuế chấm dứt.Kết thúc năm 2025, SCS tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh đạt kỷ lục mới với doanh thu thuần đạt 1.197 tỷ đồng (+15,1% yoy; cao hơn mức dự báo 7,04% của chúng tôi) và lợi nhuận sau thuế đạt 751 tỷ đồng (+8,4% yoy), EPS đạt khoảng 7.915 đồng/cp. Mặc dù phải đối mặt với áp lực từ việc kết thúc ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp (thuế suất tăng từ 10% lên 20%), SCS vẫn duy trì được biên lợi nhuận sau thuế đạt 62,8%, với biên lợi nhuận gộp ở mức đáng mơ ước 78% nhờ tối ưu đáng kể các chi phí vận hành. Các mảng hoạt động chính của SCS phần lớn đều cho thấy sự hồi phục và ổn định: Mảng khai thác hàng hóa quốc tế: Doanh thu tăng trưởng mạnh (+9,35% về sản lượng so với năm 2024) nhờ sự phục hồi của các tuyến vận tải hàng không toàn cầu và việc ký kết thêm hợp đồng với các đối tác lớn như Qatar Airways. Mảng khai thác hàng hóa nội địa: Mảng hàng hóa nội địa gặp nhiều thách thức khi đạt mức giảm -12,4% YoY về sản lượng. Tuy nhiên, do tỷ trọng lợi nhuận thấp từ hàng nội địa, sự sụt giảm này không tác động quá tiêu cực tới bức tranh chung. Mảng cho thuê văn phòng và dịch vụ khác: Duy trì tỷ lệ lấp đầy ổn định tại tòa nhà văn phòng SCS, hỗ trợ tích cực cho biên lợi nhuận chung. Các luận điểm đầu tư chính cho SCS trong năm 2026 như sau: Động lực từ Sân bay Long Thành: SCS hiện đang nỗ lực bám sát, chuẩn bị cho các giai đoạn tham gia vận hành nhà ga hàng hóa tại Long Thành (dự kiến khai thác thương mại từ giữa năm 2026). Lợi thế của SCS nằm ở mối quan hệ chiến lược với cổ đông lớn ACV và năng lực vận hành hàng đầu. Sức khỏe tài chính lành mạnh: Tính đến cuối năm 2025, tiền gửi ngân hàng của SCS chiếm tới 67% tổng tài sản (hơn 1.448 tỷ đồng), giúp doanh nghiệp hoàn toàn chủ động trong việc đầu tư các dự án mới mà không chịu áp lực nợ vay. Sự phục hồi của thương mại điện tử xuyên biên giới: Lưu lượng hàng hóa luân chuyển qua đường hàng không dự báo tăng tốc nhờ các hiệp định thương mại và nhu cầu vận chuyển nhanh từ các sàn TMĐT quốc tế.

Kết quả kinh doanh năm 2025 của Công ty Cổ phần Cảng Hải Phòng (Upcom: PHP) lập đỉnh mới:Doanh nghiệp cảng biển chủ lực miền Bắc: PHP là cụm cảng biển tổng hợp cấp quốc gia, lớn nhất miền Bắc và là cửa ngõ hàng hải quốc tế quan trọng, giữ vai trò trung tâm trong mạng lưới logistics khu vực phía Bắc và chuỗi cung ứng quốc gia. Lạch Huyện – động lực tăng trưởng chiến lược: Việc đưa bến container số 3 & 4 Lạch Huyện vào khai thác từ Quý II/2025 đánh dấu bước chuyển dịch sang khai thác cảng nước sâu, giúp PHP mở rộng quy mô, nâng tổng công suất lên 3,2 triệu TEU/năm (+52,4%) và gia tăng khả năng tiếp nhận tàu mẹ cỡ lớn đi thẳng châu Âu châu Mỹ. Triển vọng tăng trưởng dài hạn rõ nét: Nhờ đóng góp của cảng nước sâu Lạch Huyện, doanh thu PHP được dự báo tăng trưởng trung bình ~9,1%/năm giai đoạn 2025 2030F, phản ánh dư địa tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn khi xu hướng đội tàu toàn cầu tiếp tục dịch chuyển sang tàu container trọng tải lớn. Hợp tác chiến lược với MSC (TIL): Liên doanh với TIL (thuộc MSC) giúp PHP đảm bảo nguồn hàng ổn định, tiếp cận công nghệ và mô hình quản trị tiên tiến, đồng thời nâng cao hiệu suất khai thác, đưa PHP chiếm gần 39% công suất toàn khu vực Hải Phòng. Kết quả kinh doanh 2025 lập đỉnh mới: Năm 2025, PHP ghi nhận doanh thu 2.730 tỷ đồng (+5,2% YoY) và lợi nhuận ròng 824 tỷ đồng (+2% YoY) – mức cao nhất trong lịch sử hoạt động, với sản lượng container vượt 2 triệu TEU, cho thấy hiệu quả bước đầu của chiến lược dịch chuyển sản lượng. Nền tảng tài chính an toàn, hỗ trợ tăng trưởng: PHP duy trì cơ cấu tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ vay/VCSH thấp (0,26 lần năm 2025) và lượng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng dồi dào, giúp doanh nghiệp có dư địa tiếp tục đầu tư mở rộng mà không tạo áp lực lớn lên bảng cân đối kế toán.

Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (HOSE: VTP) thông báo KQKD quý 4 năm 2025, hoàn thành vượt kế hoạch năm:Kết quả kinh doanh 2025 tích cực, lợi nhuận lập đỉnh lịch sử. Năm 2025, Viettel Post ghi nhận doanh thu thuần 20.846,8 tỷ đồng, hoàn thành 101,2% kế hoạch, và lợi nhuận sau thuế 404,9 tỷ đồng, tăng 5,7% so với 2024, mức cao nhất từ trước đến nay. Riêng quý IV/2025, LNST đạt 153,2 tỷ đồng, tăng 17,3% YoY, cho thấy hiệu quả vận hành cải thiện rõ rệt. Chiến lược dịch chuyển sang logistics tích hợp & xuyên biên giới. VTP giảm dần phụ thuộc vào mảng chuyển phát B2C biên lợi nhuận thấp, tập trung phát triển logistics B2B, logistics cửa khẩu và chuỗi cung ứng xuyên biên giới nhằm tạo động lực tăng trưởng bền vững trong trung và dài hạn. Hạ tầng logistics trọng điểm tại Lạng Sơn là động lực tăng trưởng. Công viên Logistics Viettel Lạng Sơn và Kho Ngoại quan Đồng Đăng là hạ tầng chiến lược trên tuyến thương mại Việt – Trung – ASEAN, giúp VTP tham gia sâu vào khâu lưu giữ, trung chuyển và thông quan hàng hóa, mở rộng dư địa doanh thu và lợi nhuận từ 2026 - 2030. Lợi thế công nghệ và hệ sinh thái Tập đoàn Viettel. VTP làm chủ các nền tảng công nghệ logistics (WMS, TMS, OMS, AI, RFID…), giúp tối ưu chi phí, rút ngắn thời gian xử lý – giao hàng và nâng cao chất lượng dịch vụ, qua đó cải thiện năng lực cạnh tranh trong bối cảnh ngành chịu áp lực giá. Hưởng lợi từ chính sách và cơ chế hỗ trợ đặc thù. Các ưu đãi dành cho doanh nghiệp quân đội, Nghị định 366/2025/NĐ-CP (chỉ cần Viettel phê duyệt tăng vốn) cùng mô hình Viettel đầu tư hạ tầng – VTP thuê vận hành giúp giảm áp lực vốn đầu tư, rút ngắn thủ tục và đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án logistics lớn. Dư địa gia tăng thị phần & triển vọng đầu tư trung dài hạn. Nếu kiến nghị cho phép người dùng TMĐT được lựa chọn đơn vị vận chuyển được thông qua, các doanh nghiệp có độ phủ mạng lưới rộng và tích hợp công nghệ tốt như VTP sẽ có lợi thế gia tăng thị phần. Kết hợp với triển vọng lợi nhuận dự báo tăng mạnh giai đoạn 2026 2030 (2026 là năm bản lề), cổ phiếu VTP phù hợp cho chiến lược đầu tư trung dài hạn (3–5 năm).

HDG đã công bố BCTC Quý 4 năm 2025: doanh thu 885 tỷ (+18% yoy) chủ yếu đóng góp bởi doanh thu bán điện 730 tỷ (+16% yoy), mảng BĐS nhà ở chỉ ghi nhận doanh thu 23 tỷ do bàn giao 01 căn LK Charm Villas. LNST Q4/025 của HDG đạt 397 tỷ do lợi nhuận gộp mảng điện tăng và giảm mạnh chi phí trích lập dự phòng liên quan đến dự án Hồng Phong 4.  Lũy kế cả năm 2025, HDG đạt doanh thu 2.786 tỷ (+3% yoy) và lợi nhuận sau thuế 944 tỷ (+111% yoy), với động lực chính từ tăng trưởng của thủy điện và giảm trích lập dự phòng điện mặt trời. Cập nhật thông tin đầu tư dự án mớiMảng bất động sản: HDG chưa thực hiện được công tác đầu tư dự án BĐS mới do những vướng mắc thủ tục, tuy nhiên chúng tôi nhận thấy những thay đổi quan trọng trong hành lang pháp lý có thể giúp HDG đưa các quỹ đất hiện hữu vào khai thác, như mới đây là Nghị định 49/2026/NĐ-CP ngày 31/01/2026.Mảng điện: Dự án thủy điện La Trọng 22MW (mua lại vào năm 2025) dự kiến sẽ COD trong năm 2026, dự án thủy điện Sơn Linh, Sơn Nham đang xin điều chỉnh từ 15MW lên 24MW.Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2026: Năm 2026, chúng tôi dự phóng HDG sẽ đạt doanh thu 2.782 tỷ, trong đó bất động sản sẽ đóng góp 331 tỷ (bàn giao khoảng 12-15 căn Charm Villas) và điện 1.968 tỷ (quay về mức bình thường khi La Nina dự kiến sẽ kết thúc trong 1H2026). Lợi nhuận sau thuế năm 2026 của HDG ước đạt 1.161 tỷ.

XÂY LẮP ĐIỆN LÀ ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG CHÍNH Kết thúc năm 2025, PC1 ghi nhận doanh thu đạt 13.085 tỷ VND (+29,7% yoy), lợi nhuận cả năm 2025 của PC1 đạt 1.364 tỷ VND (+92% yoy), trong đó phần lợi nhuận thuộc về công ty mẹ là 1.050 tỷ đồng (+124% yoy), tương đương với EPS đạt 2.554 đồng/cp. Trong đó mảng xây lắp điện là động lực tăng trưởng chính trong năm 2025 với doanh thu 6.698 tỷ đồng (+81% yoy) và biên lợi nhuận gộp đạt 766 tỷ đồng (+195% yoy). Các mảng kinh doanh khác của doanh nghiệp tiếp tục duy trì ổn định, cụ thể như:Doanh thu bán điện: đạt 1.802 tỷ đồng (+5,6% yoy)Doanh thu sản xuất công nghiệp đạt 1.469 tỷ đồng (+1% yoy)Doanh thu vận hành KCN: 642 tỷ đồng (+7% yoy)Doanh thu bán tinh quặng: 1.139 tỷ đồng (-33% yoy)Doanh thu bán bất động sản: trong năm 2025 doanh nghiệp bắt đầu ghi nhận doanh thu từ dự án Phú Thị Riverside là 774 tỷ đồng (khoảng 40% tổng doanh thu của dự án)

Công ty cổ phần Tập đoàn MaSan (HOSE: MSN) vừa công bố báo cáo tài chính Quý 4 và cả năm 2025, theo đó:Doanh thu quý 4 đạt 23.245 tỷ đồng (+2,4% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 2.295 tỷ đồng (+48,4% YoY).Lũy kế cả năm 2025, doanh thu của MSN đạt 81.621 tỷ đồng (-1,87% YoY) chủ yếu do tác động từ việc loại bỏ phần doanh thu của HCS ra khỏi báo cáo của Masan Resources (MHT) sau khi thoái vốn, bên cạnh đó là sự giảm nhẹ (-1,1%) của Masan Consumer (MCH) do tác động từ việc tái cấu trúc lại hệ thống phân phối.Lợi nhuận sau thuế của công ty ghi nhận 6.764 tỷ đồng (+58,3% YoY) đến từ việc các công ty thành viên ghi nhận lãi tăng mạnh như MML, WCM hay không còn chịu lỗ lớn như MHT bù đắp cho phần suy giảm lợi nhuận từ MCH. Phần lợi nhuận được chia từ các công ty liên kết bao gồm TCB tăng 14,3% so với năm 2024. Lãi sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 4.108 tỷ đồng, tăng 105,5% so với 2024, EPS đạt 2.710 đồng (+101%).Mảng kinh doanh hàng tiêu dùng sau khi triển khai Retail Supreme trên toàn quốc từ quý 4 đã tăng tốc độ ra mắt nhiều sản phẩm mới ở cả phân khúc cao cấp và trung bình mang lại các tín hiệu tích cực cho mùa cao điểm Tết.Hệ thống mạng lưới siêu thị của WinCommerce tiếp tục được mở rộng mạnh tại miền Trung và miền Bắc với tổng cộng 764 cửa hàng tăng thêm, đặc biệt tại khu vực tiềm năng là các vùng nông thôn, qua đó tiếp tục củng cố vị thế hàng đầu tại mảng bán lẻ.Tổng nợ vay của MSN tại thời điểm cuối năm 2025 là 64.877 tỷ đồng, -1% so với đầu năm và tương ứng 44,4% tổng nguồn vốn (giảm so với 47,2% năm 2024). Trong năm 2025 việc gia hạn và điều chỉnh giảm lãi suất các khoản vay, đã giúp MSN giảm 15,4% chi phí lãi vay tương ứng với -986 tỷ đồng so với năm 2024. Tỷ lệ nợ ròng/EBITDA của MSN tiếp tục xu hướng giảm từ mức 3,9x (Q4/2023) xuống 2,9x (Q4/2024) và 2,74 (Q4/2025), dưới mức mục tiêu 3,5x của Công ty. Hệ số EBIT/ Lãi vay cũng có sự cải thiện đáng kể từ mức 0,6x (2023) lên 1,41x (2025).Chúng tôi đang xem xét lại các yếu tố trong mô hình định giá và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (CTR) kết thúc năm tài chính 2025 với kết quả kinh doanh vượt kế hoạch.Kết quả kinh doanh 2025 vượt kế hoạch. Năm 2025, CTR ghi nhận doanh thu 13.939 tỷ đồng và LNTT 745,3 tỷ đồng, +11% YoY. Tài chính lành mạnh, thanh khoản cải thiện: Tổng tài sản đạt 8.185 tỷ đồng (+15,1% YoY), nhờ tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn tăng mạnh. Nợ tăng chủ yếu ở ngắn hạn, trong khi nợ dài hạn giảm, giúp giảm rủi ro lãi suất và tăng linh hoạt tài chính.Hạ tầng cho thuê là động lực tăng trưởng chính: Doanh thu mảng hạ tầng cho thuê tăng ~36% YoY – cao nhất trong các mảng. CTR vận hành ~12.000 trạm BTS, 2,45 triệu m² DAS và 2.716 km truyền dẫn, tiếp tục giữ vị thế TowerCo số 1 Việt Nam.CTR đóng vai trò then chốt trong triển khai 5G: Hoàn thành 100% kế hoạch lắp đặt 6.452 trạm 5G năm 2025, tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn gắn với phổ cập hạ tầng số.Các mảng kinh doanh còn lại tăng trưởng ổn định. Mảng Vận hành khai thác viễn thông tăng ~3% YoY; Mảng Xây dựng & kỹ thuật tăng ~14% YoY với doanh thu 4.639 tỷ đồng; Mảng Giải pháp & dịch vụ kỹ thuật tăng ~24% YoY, nổi bật là điện mặt trời áp mái (339 MWp lũy kế).Kế hoạch 2026: tăng trưởng thận trọng, ưu tiên hiệu quả: CTR đặt mục tiêu doanh thu 15.653 tỷ đồng (+11,4%) và LNTT 778 tỷ đồng (+4,4%), ROE duy trì ở mức cao 26,3%.CTR duy trì triển vọng dài hạn tích cực. Động lực tăng trưởng đến từ 5G và xu hướng chia sẻ hạ tầng, trong đó TowerCo tiếp tục là trụ cột chiến lược.  

KẾT QUẢ KINH DOANH TĂNG TRƯỞNG TRÊN TẤT CẢ CÁC MẢNG KINH DOANH CỐT LÕIKết thúc năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận kết quả kinh doanh khởi sắc với doanh thu hợp nhất đạt 13.315 tỷ đồng (+11,9% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.594 tỷ đồng (+34% yoy), EPS thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 3.129 đồng/cp (+27% yoy). Đáng chú ý các mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi của VGC đều ghi nhận sự tăng trưởng, cụ thể như:Mảng kinh doanh khu công nghiệp: doanh thu đạt 4.210 tỷ đồng (tăng trưởng 5% so với năm 2024) trong bối cảnh vĩ mô năm 2025 phải chịu cú sốc thuế đối ứng của Mỹ.Mảng kinh doanh kính gương: doanh thu đạt 2.080 tỷ đồng (+19,5% yoy)Mảng kinh doanh gạch ốp lát: doanh thu đạt 3.931 tỷ đồng (+8,3% yoy)Mảng kinh doanh sứ sen vòi: doanh thu đạt 1.081 tỷ đồng (+30,8% yoy)