MBB - CƠ HỘI TỪ TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG BỀN VỮNG

TOP ĐẦU VỀ ĐẦU TƯ CÔNG NGHỆ, TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG BỀN VỮNG

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu MBB trên cơ sở luận điểm đầu tư sau:

• Hạn mức tăng trưởng tín dụng và hiệu quả sử dụng vốn thuộc nhóm dẫn đầu hệ thống tiếp tục hỗ trợ đà tăng trưởng của MBB.
• Ưu thế đầu ngành về năng lực công nghệ, quy mô khách hàng và sở hữu tỷ lệ CASA top đầu hệ thống hỗ trợ tích cực về thu nhập phí.
• Tỷ lệ chi phí hoạt động tiếp tục xu hướng giảm khi MBB dự kiến hoàn thành mục tiêu Ngân hàng số vào năm 2026 với tỷ lệ thu nhập từ nền tảng số đóng góp 50-70% tổng thu nhập hoạt động.
• LNTT năm 2025 dự báo tăng 13,38% YoY do chúng tôi đánh giá thận trọng về diễn biến thu nhập ngoài lãi sau năm 2024 tăng mạnh. Thu nhập từ lãi của MBB dự báo tăng 21,66% nhờ tín dụng tiếp tục mở rộng và NIM chỉ giảm nhẹ so với ngành.
• Kế hoạch mua 100 triệu cổ phiếu quỹ, IPO công ty con MCredit và bán vốn MB Cambodia kỳ vọng có tác động tích cực đến giá cổ phiếu.
• Những diễn biến khả quan gần đây liên quan đến vấn đề pháp lý các dự án của Novaland và Trung Nam sẽ giúp MBB được định giá ở mức P/B cao hơn khi những rủi ro tồn đọng được giải quyết.
• Định giá cổ phiếu hấp dẫn so với vị thế và hiệu quả hoạt động. Hiện MBB đang giao dịch tại mức P/B 1,33x, tương đương mức trung bình ngành và trung bình giai đoạn 2014-2025. Với mức giá hiện tại, P/B forward 2025 sẽ giảm xuống 1,01x, mức hấp dẫn để đầu tư.

RỦI RO

• Xu hướng mở rộng tín dụng toàn hệ thống và định hướng duy trì lãi suất thấp hỗ trợ tăng trưởng của NHNN làm ảnh hưởng đến NIM.
• Khẩu vị rủi ro tương đối cao liên quan đến dư nợ cho vay trái phiếu, tín dụng Bất động sản một mặt giúp MBB tận dụng được cơ hội khi tăng trưởng tín dụng mở rộng trên toàn hệ thống, một mặt yêu cầu cao hơn về quản trị rủi ro hoạt động.
  
• Dư nợ của Novaland và Trung Nam là yếu tố khiến MBB được định giá ở mức trung bình thấp so với hiệu quả hoạt động.