VN 
PNJ BCKQKD_93.200 VND/cp_upside +26,6%_Vững vàng tay lái, kiên định vượt khó
Chúng tôi điều chỉnh dự phóng và định giá đối với cổ phiếu PNJ do những tác động đáng kể từ rủi ro thiếu hụt nguyên vật liệu đầu vào và sụt giảm sức mua tiêu dùng. Giá trị hợp lý của cổ phiếu PNJ là 93.200 đồng/cổ phiếu (upside 26,6%).
Quý 1/2025, PNJ ghi nhận 9.635 tỷ đồng doanh thu (-23,5% svck). Lợi nhuận sau thuế đạt 678 tỷ đồng (-8,1% svck).
- Doanh thu bán lẻ vẫn giữ đà tăng trưởng nhờ tăng số lượng cửa hàng mở mới so với cùng kỳ và hiệu quả từ các chiến dịch marketing.
- Doanh thu trang sức bán sỉ tăng 22,8% svck nhờ vị thế nhà sản xuất lớn, uy tín trên thị trường.
- Doanh thu vàng 24K giảm 65,8% svck do công ty cần phân bổ nguồn lực cho mảng trang sức bán lẻ.
Quản trị chi phí tốt, giảm 0,3% so với cùng kỳ năm 2024.
Biên lợi nhuận gộp được duy trì, quý 1/2025 đạt 21,3% (cùng kỳ đạt 17,1%) chủ yếu nhờ tăng tỷ trọng bán lẻ trong cơ cấu doanh thu.
Bộ sưu tập nam trang mới đang được khách hàng đón nhận tốt, đầu quý 3 năm 2025 sẽ công bố cụ thể chiến lược hợp tác với đối tác Ý theo cả hướng tự thiết kế, đồng thương hiệu hoặc dùng thương hiệu của đối tác.
Rủi ro đầu tư
- Giá vàng vẫn chưa hạ nhiệt, rủi ro tăng giá thành sản xuất.
- Nhu cầu cho các mặt hàng xa xỉ giảm trong bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn.
- Khan hiếm nguyên liệu đầu vào.
