Báo cáo chiến lược tháng 11/2026

Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Chiến lược tháng 11/2026.

• Kinh tế vĩ mô mở đầu quý IV với nhiều tín hiệu tích cực. Kim ngạch XNK lần đầu tiên trong lịch sử vượt mốc 1.000 tỷ USD, cho thấy mức độ hội nhập vào chuỗi cung ứng toàn cầu của Việt Nam ngày càng tăng. Đi cùng với đó cán cân thương mại thặng dư tháng thứ 2 liên tiếp qua đó kéo giảm mức thâm hụt 10 tháng xuống còn 12,1 tỷ USD. Tỷ giá tiếp tục hạ nhiệt và đến cuối tháng 10 giảm 1,9% so với cuối năm 2025. Thanh khoản hệ thống ngân hàng ổn định, lãi suất huy động của hệ thống ngân hàng giảm sau những chỉ đạo quyết liệt của NHNN. Tuy nhiên CPI tháng 10 tiếp tục chịu áp lực khi tăng 5,1% YoY do diễn biến tăng của giá nhiên liệu.

• Lợi nhuận Quý III tăng mạnh nhưng phân hóa cao: Tổng hợp kết quả kinh doanh của 1.124 doanh nghiệp trên cả 3 sàn cho thấy lợi nhuận sau thuế Quý III tăng 43% so với cùng kỳ và 9 tháng tăng 43,8%. Tuy nhiên, mức độ phân hóa giữa các ngành và trong cùng ngành là khá lớn. Nhóm cổ phiếu Vin (VIC, VHM, VPL, VRE, VEF) chiếm 19% tổng lợi nhuận toàn thị trường và 51% mức tăng lợi nhuận của Quý III. Loại trừ nhóm này, tốc độ tăng trưởng phần còn lại vẫn đạt mức khả quan lần lượt 22% trong Quý III và 29,7% sau 9 tháng. Với mức tăng trưởng nói trên, P/E 12 tháng gần nhất của VN-Index đã giảm về 10,8x, thấp hơn mức đáy năm 2025. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vin, P/E trailing chỉ còn 9,3x, tương đương mức đáy thời điểm Covid-19 và khủng hoảng trái phiếu năm 2022.

• TTCK tiếp tục tích lũy trong biên độ hẹp.  Chúng tôi nghiêng về kịch bản VN-INDEX tích lũy trong biên độ 1.700 điểm – 1.800 điểm. Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index có thể giảm về hỗ trợ mạnh 1.600 điểm – 1.650 điểm, trước khi hình thành nền giá và phục hồi trở lại vùng 1.800 điểm. 

• Chiến lược đầu tư: Lựa chọn thời điểm khi định giá các mã đầu ngành, triển vọng tốt giảm về vùng hấp dẫn để tích lũy cho trung hạn tiếp tục là chiến lược ưu tiên. Chúng tôi duy trì quan điểm Tích cực đối với các ngành Bán lẻ, Ngân hàng, Cảng - Vận Tải biển, Tiện Ích.