BÁO CÁO IPO CHỨNG KHOÁN VPS (VCK): BOM TẤN IPO CUỐI NĂM

Sau 19 năm hình thành và phát triển, Chứng khoán VPS chính thức IPO vào quý 4/2025 với mã chứng khoán VCK. Một số luận điểm đầu tư chúng tôi đưa ra như sau:

Dẫn đầu thị phần bán lẻ trong nước, có sức mạnh kênh phân phối sản phẩm tài chính lớn ở Việt Nam

• Số lượng tài khoản sở hữu ~15% tổng số lượng tài khoản chứng khoán Việt Nam
• Tệp khách hàng trẻ chiếm ưu thế, tần suất giao dịch cao
• Mạng lưới rộng khắp, tiếp cận khách hàng đa kênh

KQKD duy trì tăng trưởng tốt

• Top 1 thị phần môi giới trong nhiều năm
• Mảng cho vay ký quỹ: VPS là 1 trong những doanh nghiệp có mức lãi cho vay margin cao nhất thị trường, giúp cho doanh nghiệp này duy trì tỉ lệ NIM cho vay ký quỹ ở mức 11%, cao hơn đáng kể với mức bình quân của ngành chỉ ở mức 7%.

Chúng tôi đánh giá, với mạng lưới nhân sự, công nghệ và khách hàng hiện nay, VPS có nhiều lợi thế bán hàng khi tham gia vào thị trường tài sản số tới đây. Bên cạnh đó, VPS đã từng có kinh nghiệm bán FNest - Sản phẩm chia nhỏ bất động sản (đã tạm dừng) giúp công ty thích ứng nhanh với các loại sản phẩm mới như sản phẩm chia nhỏ tài sản thực (Tokenization Real Asset), tạo lợi thế cạnh tranh rõ rệt với các nhà môi giới khác trên thị trường.

Giá chào bán IPO tối thiểu 60.000 đ/cp tương ứng P/B và ROE  sau IPO lần lượt là 3,4x và 13,43% cao hơn trung bình ngành là 12,9%.