VCB - HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CẢI THIỆN TÍCH CỰC - LỢI NHUẬN Q2 TĂNG ĐỘT BIẾN NHỜ HOÀN NHẬP DỰ PHÒNG VÀ ĐÁNH GIÁ LẠI KHOẢN ĐẦU TƯ

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cổ phiếu VCB ở mức 75.000 đ/cp, cao hơn 30% so với giá đóng cửa ngày 07/09/2026.

• VCB ghi nhận LNTT Q2.2026 đạt 17.420 tỷ đồng, tăng 58% YoY và tăng 48% QoQ. 6T2026, LNTT đạt 29.222 tỷ đồng, tăng 33% YoY và hoàn thành 63% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

• Động lực tăng trưởng đến từ: 1/ thu nhập lãi thuần nhờ tín dụng mở rộng và NIM phục hồi; 2/ VCB ghi nhận 3.000 tỷ đồng thu nhập khác từ đánh giá lại khoản đầu tư. Nếu loại trừ yếu tố bất thường, thu nhập ngoài lãi tăng 6,5% YoY nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngoại hối; 3/ Khoản hoàn nhập dự phòng gần 2.000 tỷ đồng từ khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp được chuyển nhóm nợ.

• Cho vay khách hàng chững lại trong Q2.2026 với mức tăng + 0,2% QoQ, + 5,1% YTD khi VCB ưu tiên tối ưu hóa danh mục cho vay và cải thiện cơ cấu tài sản. Tăng trưởng tín dụng dự kiến phục hồi trong nửa cuối năm với tăng trưởng cả năm 2026 kỳ vọng đạt 13%, tương ứng hạn mức được giao.

• NIM tiếp tục cải thiện trong Q2.2026, ghi nhận 3 quý cải thiện liên tiếp nhờ lợi suất tài sản có sinh lời tăng mạnh hơn chi phí vốn, khi VCB chủ động chuyển dịch cơ cấu sang các khoản cho vay trung và dài hạn có lợi suất cao hơn.

• Chất lượng tài sản tiếp tục dẫn đầu toàn ngành với tỷ lệ nợ xấu bao gồm khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp đạt 0,98%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu 182%, phản ánh chính sách dự phòng thận trọng. 

• Chúng tôi dự báo VCB ghi nhận 50.650 tỷ đồng LNTT (+15% YoY) trong năm 2026. 

• Tại mức giá đóng cửa ngày 07/09/2026, VCB được giao dịch ở mức P/B 1,95x, đang tiến đến mức trung bình trừ 2 lần độ lệch chuẩn trong giai đoạn 2015-2026. Mức chiết khấu PB của VCB ở mức cao so với toàn ngành.

• Theo công bố của FTSE Russell, VCB được thêm vào danh mục FTSE Global All Cap. VCB dự báo sẽ thu hút được dòng vốn ngoại khi việc nâng hạng TTCK Việt Nam chính thức có hiệu lực từ tháng 9/2026.