Tháng 04/2026 khép lại với một mặt bằng thị trường nhìn chung ổn định: tỷ giá đi ngang vùng cao, lãi suất liên ngân hàng duy trì trật tự, OMO và lợi suất TPCP không xuất hiện biến động đáng kể. Tuy nhiên, điểm nhấn thực sự lại không nằm ở các con số ngắn hạn, mà đến từ một yếu tố mang tính “định hình cuộc chơi”.Dự thảo Thông tư mới thay thế TT22/2019/TT-NHNN đang mở ra một hướng tiếp cận hoàn toàn khác trong quản trị thanh khoản và tỷ lệ an toàn, với nhiều thay đổi có thể tạo ra phân hóa ngày càng rõ nét giữa các nhóm ngân hàng. Nếu vẫn giữ nguyên và được thông qua, đây có thể là bước ngoặt âm thầm nhưng sâu rộng đối với cấu trúc vốn, chiến lược huy động và hành vi tín dụng của toàn hệ thống.

Tháng 3/2026 mở ra một bức tranh tiền tệ nhiều lớp, khi tỷ giá chịu sức ép từ đồng USD mạnh lên và chi phí năng lượng leo thang, trong khi lãi suất huy động tiếp tục nhích lên.Báo cáo này tập trung làm rõ các điểm giao thoa quan trọng giữa tỷ giá, thanh khoản liên ngân hàng, lãi suất huy động và thị trường trái phiếu, qua đó nhận diện rủi ro và dư địa chính sách trong giai đoạn tới.Kính mời quý độc giả.

Báo cáo Thị trường tiền tệ 03/26 ghi nhận cú sốc địa chính trị Trung Đông, đặc biệt căng thẳng xoay quanh Iran, đang kéo USD trở lại vai trò trú ẩn và làm thị trường nhạy hơn với biến động bên ngoài. Trong bối cảnh đó, áp lực lên tỷ giá USD/VND có xu hướng quay lại sau Tết khi nhịp cung ngoại tệ bình thường hóa, còn kỳ vọng nới lỏng của FED bị “lùi lại” theo hướng thận trọng vì rủi ro lạm phát năng lượng. Song song, lãi suất liên ngân hàng dao động mạnh dù thanh khoản được hỗ trợ đáng kể, cho thấy thị trường cần một “neo kỳ vọng” đủ rõ để hạn chế phản ứng phòng thủ và giảm rung lắc trên cả lãi suất lẫn tỷ giá.

Báo Cáo Thị Trường Tiền Tệ & Trái PhiếuBáo cáo Thị trường tiền tệ 02/26, sẽ đi thẳng vào tâm điểm chú ý là lãi suất Liên Ngân Hàng kỳ hạn qua đêm. Cùng với đó là hiệu ứng của việc rút tiền mặt trong lưu thông trước Tết (một sự kiện mang tính mùa vụ) và tác động của Tax Day (việc đi tiền thuế ra khỏi hệ thống). Ngay lập tức, nhà điều hành đã hỗ trợ bằng kênh SBV Swap như đã từng làm tháng 12 năm ngoái, nhưng hiệu quả lần này ra sao khi SWAP rate chỉ 1.31%? Kính mời quý độc giả.

Báo cáo Thị trường tiền tệ 01/26 phác họa một bức tranh “đi ngang nhưng căng”: USD/VND ổn định nhờ chênh lệch lãi suất Đô Đồng (SWAP) neo cao, song thiếu dòng USD chủ động khiến tỷ giá khó hạ “dứt khoát”. Liên ngân hàng có những phiên O/N hạ nhiệt nhờ dòng giải ngân Kho bạc, và điểm nghẽn nằm ở cấu trúc thanh khoản chứ không chỉ “qua đêm”. Trên thị trường 1 và trái phiếu, lãi suất huy động tiếp tục nhích lên, TPDN phục hồi nhưng áp lực đáo hạn 2026 tăng dần, đặt bài toán quản trị thanh khoản và kỳ vọng chính sách vào trung tâm của mọi quyết định phân bổ.

Báo cáo ghi nhận tỷ giá USD/VND tiếp tục đi ngang dù bối cảnh bên ngoài vẫn căng, phần lớn nhờ chênh lệch swap dương đã “ghìm” thị trường trong suốt hơn hai tháng qua.. Thanh khoản liên ngân hàng lại trải qua những cú siết cục bộ, phản ánh sự phụ thuộc ngày càng lớn vào dòng tiền Kho bạc và các khoản đáo hạn lớn trong hệ thống. Lãi suất huy động bắt đầu nhích lên, đặc biệt ở nhóm ngân hàng nhỏ. Thị trường trái phiếu Chính phủ duy trì ổn định, với bảo hiểm vẫn là lực mua chủ lực, trong khi khả năng hấp thụ thêm đang dần hạn chế.Đáng chú ý là cần phải ghi nhận nỗ lực của nhà điều hành đã mở một kênh FX Swap mới với hạn mức 500 triệu USD, kỳ hạn 14 ngày, cho phép ngân hàng “đổi tạm” USD lấy VND với chi phí khoảng 1,1%/năm, động thái nhằm hạ nhiệt căng thẳng VND cuối năm và có thể được mở rộng nếu vận hành trơn tru

Báo Cáo Thị Trường Tiền Tệ & Trái PhiếuBáo cáo tổng hợp 4 mảng chính của thị trường tiền tệ tháng 10 và đầu tháng 11: (i) tỷ giá đi ngang nhờ SWAP USD/VND tạo điều kiện cần khi “neo dương” khoảng +1 đến +2 sau các đợt Fed cắt lãi, trong khi GAP USD tự do với chính thức có xu hướng gia tang, một tín hiệu cho thấy tâm lý giữ USD còn mạnh. (ii) Ở thị trường 1 và kênh FI/CD, một số ngân hàng đã chủ động nhích lãi huy động cả kỳ hạn ngắn cùng dài hạn trong bối cảnh tín dụng YTD ước 15,06% và NIM mỏng dần; đường lợi suất FI 2–3 năm lên vùng 6,0–6,3% đầu 11/2025. (iii) Trái phiếu Chính phủ: lợi suất kỳ hạn 10–15 năm quanh 3,8–3,9%, đường cong phẳng dần; bên tài khóa vẫn còn rất nhiều dư địa khi thu NSNN đạt 109,1% dự toán, chi mới 71,8% và giải ngân ĐTC ~52,5%, hàm ý tháng 12 vẫn là thời điểm bứt tốc quen thuộc cho tăng trưởng.

Báo cáo thị trường tiền tệ 10/25 USD/VND tiếp tục xu hướng tăng; ngày 01/10 NHNN bán forward 6 tháng ~1,41 tỷ USD, trong khi KBNN tiếp tục mua USD (tối đa 490 triệu USD, thanh toán 6/10)—hai lực này cùng lúc hút nguồn cung ngoại tệ nên hiệu ứng hạ nhiệt tỷ giá rất hạn chế.Lãi suất O/N LNH đã bớt căng (quanh 0–0,5%), nhưng thanh khoản hệ thống vẫn “treo” vào KBNN: TGA ~770 nghìn tỷ (11/8), tiền gửi tại Big4 ~475,5 nghìn tỷ (02/10). Tín dụng lũy kế đến 29/9 ~13,37%; lãi suất FI & CD 2–3 năm ở 5,9–6,2%, GTGD thứ cấp ~5,9 nghìn tỷ/phiên.

Báo cáo thị trường tiền tệ 09/25 ghi nhận tỷ giá USD/VND trong tháng 8 vừa qua tiếp tục leo dốc trên 26.300, bất chấp động thái bán Hợp đồng kỳ hạn (forward) của NHNN, cho thấy xu hướng tăng vẫn tiếp tục duy trì. Lãi suất liên ngân hàng dao động quanh 4,5–5% với thanh khoản hệ thống dồi dào, NHNN thiên về cung ứng VND thay vì kìm tỷ giá. Mặt bằng lãi suất huy động kỳ hạn 1 năm ở vùng đáy trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng mạnh, kéo theo áp lực về mặt chi phí vốn; giao dịch trái phiếu doanh nghiệp và FI Bond diễn biến sôi động. Thị trường G-Bond bối cảnh ngân sách bội thu nên áp lực phát hành thấp, lợi suất tiếp tục bear flattening, giao dịch vẫn tập trung chủ yếu tại kỳ trung hạn.