DCM - Báo cáo Cập nhật AGM & Kết quả Kinh doanh Q1/2026

SHS Research cập nhật khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiểu DCM, giá mục tiêu 49.500 VND/cp, upside 10,4%: 

• Giá Urea quay lại đỉnh cũ, hỗ trợ đà tăng doanh thu các doanh nghiệp trong ngành. Tháng 04/2026, giá Urea thế giới đạt trung bình 748 USD/short ton (+104% YoY), Urea Cà Mau giao dịch ở mức 17.700 VND/kg (+61% YTD), tiệm cận đỉnh tháng 04/2022. Nguồn cung toàn cầu tiếp tục thắt chặt do gián đoạn tại Trung Đông, xung đột Nga–Ukraine và Trung Quốc duy trì hạn chế xuất khẩu trong H1/2026.

• Sản lượng tiêu thụ tăng mạnh đến từ hoạt động xuất khẩu. Xuất khẩu Urea Q1/2026 đạt hơn 177 nghìn tấn (+73% YoY), chiếm hơn 40% tổng sản lượng tiêu thụ. Campuchia tiếp tục là thị trường chiến lược với thị phần 40–50%. Việc đẩy mạnh xuất khẩu tại mặt bằng giá cao giúp DCM tận dụng tối đa chu kỳ giá thuận lợi, cải thiện đáng kể biên lợi nhuận. 

• Kết quả kinh doanh Q1/2026 vượt trội, hoàn thành 67% kế hoạch lợi nhuận năm. Doanh thu ước đạt 5.386 tỷ VND (+58% YoY), hoàn thành 31% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 878 tỷ VND (+93% YoY), đã hoàn thành 67% kế hoạch cả năm. Ban lãnh đạo đã đưa ra kế hoạch thận trọng cho năm 2026 với tổng doanh thu đạt 17.615 tỷ VND (+6% YoY); lợi nhuận sau thuế đạt 1.182 tỷ VND (-38% YoY). Tuy nhiên, trong quá khứ, DCM thường xuyên đặt mục tiêu thấp và sau đó điều chỉnh kế hoạch.

• Triển vọng H1/2026 tích cực: Đơn hàng Q2 khá khả quan, Ấn Độ mở thầu sớm 2,5 triệu tấn giúp giá Urea duy trì nền cao.

RỦI RO

• Rủi ro hệ thống: Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào & giá sản phẩm đầu ra.

• Rủi ro hoạt động: (1) Rủi ro về đối thủ cạnh tranh, (2) Rủi ro về môi trường, (3) Một số rủi ro khác: hiện tượng El Nino & giá phân bón neo cao gây giảm sức mua của người nông dân.