DPM – Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 tăng trưởng vượt kế hoạch, hưởng lợi kép từ giá khí giảm và giá phân bón tăng.

SHS Research duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu DPM, giá mục tiêu 31.200 VND/cổ phiểu, upside 10% cùng một số cập nhật sau:

• Doanh thu thuần Quý 2/2025 đạt 5.301 tỷ VND, +34,3% YoY; +28,7% QoQ do Quý 2 là giai đoạn cao điểm của mùa vụ phân bón; giá các sản phẩm đầu ra tăng mạnh: Giá bán Urea Q2 +16% YoY; giá NPK Q2 +3% YoY. Lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, đạt lần lượt 896,9 tỷ VND; +64,6% YoY và 413,2 tỷ VND; +75% YoY. Biên lợi nhuận tăng tốt trong Q2/2025 do giá khí đầu vào dần hạ nhiệt; kỳ vọng giá khí đầu vào tiếp tục duy trì ở mức thấp trong nửa cuối năm 2025 khi DPM tiến hành ký hợp đồng mới với GAS, giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

• Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần DPM đạt 9.421 tỷ VND, +30% YoY; hoàn thành 73% kế hoạch năm; lợi nhuận trước thuế đạt 754,6 tỷ VND; +30% YoY; hoàn thành 184% kế hoạch năm; lợi nhuận sau thuế đạt 624,2 tỷ VND; +24% YoY; hoàn thành 195% kế hoạch năm.

Triển vọng:

• Phân bón chịu thuế VAT 5% giúp nâng khả năng cạnh tranh với hàng nhập khẩu đồng thời cải thiện biên lợi nhuận doanh nghiệp.

• Kỳ vọng giá nguyên vật liệu đầu vào vẫn duy trì ở mức thấp, nhu cầu tiêu thụ và giá phân bón duy trì mức nền cao trong nửa cuối 2025.

• Ngày 08/08/2025, DPM chốt danh sách cổ đông để phát hành cổ phiếu tăng vốn cổ phần từ nguồn quỹ đầu tư phát triển, tỷ lệ hơn 73,7%.

• Doanh thu dự phóng năm 2025 đạt 14.127,6 tỷ VND (+4,7% YoY), lợi nhuận sau thuế 1.103,6 tỷ VND (+81% YoY), EPS đạt 1.599 VND/CP tương ứng P/E forward là 19,5x

RỦI RO

• Rủi ro hệ thống: Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu đầu vào và giá sản phẩm đầu ra

• Rủi ro hoạt động: (1) Rủi ro về đối thủ cạnh tranh, (2) Rủi ro vận hành: DPM tiến hành bảo dưỡng tổng thể trong Q4/2025, sản lượng tiêu thụ 2025 ước -3% YoY; (3) Rủi ro về môi trường.