TCB (TP: 45.000 VNĐ/cp, +27%)_ báo cáo đầy đủ_Thời thế tạo anh hùng

THỜI THẾ TẠO ANH HÙNG

Chúng tôi định giá cổ phiếu TCB bằng phương pháp Chiết khấu lợi nhuận thặng dư (RI) và P/B (1,5x). Giá mục tiêu (12 tháng) của cổ phiếu TCB là 45.000 đồng/cp, cao hơn 27% so với mức giá đóng cửa ngày 04/08/2025, chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cổ phiếu này cho thời điểm hiện tại.

Luận điểm đầu tư

• Kỳ vọng tăng giá trị tài sản ròng và định giá nhờ IPO TCBS vào tháng 8/2025 với vốn hóa kỳ vọng của chúng tôi khoảng 4 tỷ USD & là 1 trong những ngân hàng tham gia mạnh mẽ vào phát triển tài sản nền tảng Blockchain và tiền mã hóa (Crypto).
• Thị trường đón sóng nâng hạng, kỳ vọng dòng tiền mới dồi dào tham gia thị trưởng thúc đẩy thanh khoản nhóm ngành ngân hàng.
• NHNN nới hạn mức tín dụng, với đà tăng trưởng tín dụng tốt hiện tại (1H2025 TCB tăng 11,1% tín dụng ytd), chúng tôi kỳ vọng ngân hàng tăng trưởng 22% cho cả năm 2025.
• Tỷ lệ CASA vượt trội nhờ sản phẩm Sinh lời tự động đột phá và hướng truyền thông đúng đắn, tạo tiền lệ trong ngành. TCB có được nguồn vốn rẻ để giảm thiểu chi phí huy động, giữ được NIM ở mức 3,8% 2025F.
• TCB hưởng lợi từ việc thị trường bất động sản bước vào chu kỳ phục hồi từ 2025, đặc biệt với nguồn cung được thúc đẩy mạnh mẽ từ các tên tuổi lớn như VHM và Masterise. Đồng thời, TCB vẫn kiên định triển khai chiến lược đa dạng hóa danh mục tín dụng, tăng quy mô cho vay với khách hàng doanh nghiệp và SME nhằm cân đối dòng tiền và giảm thiểu rủi ro chu kỳ.
• TCB chốt chia cổ tức tiền mặt năm 2024 với tỷ lệ 10%. Thời gian trả cổ tức chậm nhất vào tháng 10.

Rủi ro đầu tư

• Tăng trưởng kinh tế không đạt kỳ vọng do vấn đề thuế quan của Mỹ ảnh hưởng tới xuất nhập khẩu.
• Cạnh tranh giữa các ngân hàng và biến động lãi suất làm co hẹp NIM.
• Tỷ lệ nợ xấu đang có xu hướng gia tăng.