HPG (TP: 31.000 VND +23,2%)_Cập nhật KQKD Q2/2025_Tích cực hơn dự báo

TÍCH CỰC HƠN DỰ BÁO

SHS duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu HPG, nâng giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới lên 31.000 VND/cổ phiếu, cao hơn 23,2% so với mức giá đóng cửa ngày 01/08/2025 với những luận điểm chính như sau:

• Tiêu thụ thép tích cực nhờ nhu cầu trong nước tăng và chính sách bảo hộ của Chính phủ. Sản lượng bán hàng quý II ghi nhận +10% QoQ và 6 tháng +17,7% YoY trong đó các mặt hàng chủ lực đều tăng trưởng mạnh như HRC (+41,6% YoY), ống thép (+26% YoY), thép xây dựng (+22% YoY). Thị phần duy trì dẫn đầu thị trường ở mảng thép xây dựng và tăng ở mảng ống thép.
• Mảng nông nghiệp 6 tháng ghi nhận mức tăng đột biến +38,2% YoY về doanh thu và 130% YoY về lợi nhuận nhờ diễn biến tích cực của giá thịt heo.
• Doanh thu 6 tháng đầu năm 2025 đạt 73.532 tỷ đồng (+4,4% YoY), hoàn thành 49% kế hoạch năm. Lãi sau thuế đạt 7.614 tỷ đồng (+23% YoY), hoàn thành 50,7% kế hoạch năm. Biên lợi nhuận gộp quý II đạt 18,4%, cao nhất kể từ Q1/2022.
• Dự án Dung Quất 2 đang được triển khai đúng tiến độ khi lò cao số 2 sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 10/2025. Lò cao gặp sự cố tại KLH Dung Quất 1 đã hoàn thành sửa chữa và hoạt động lại từ tháng 8/2025 sẽ giúp HPG phục hồi sản lượng và hỗ trợ cho hoạt động bán hàng trong 6 tháng cuối năm 2025.
• Dự án nhà máy sản xuất ray dự kiến hoạt động từ 2027 sẽ là lợi thế để HPG tham gia cung cấp cho dự án đường sắt cao tốc và các dự án đường sắt khác đang được đề xuất tại Việt Nam.
• Doanh thu dự phóng năm 2025 đạt 160.870 tỷ đồng (+16% YoY) và 15.630 tỷ VND lợi nhuận sau thuế (+29,2% YoY), EPS 2.255 VND/cổ phiếu.

RỦI RO

• Rủi ro chính sách bảo hộ trên toàn cầu tăng.
• Rủi ro xu hướng phi cacbon hóa đối với hoạt động sản xuất thép.