MSN-Cập nhật KQKD Q3/2026

Kính gửi quý khách hàng Báo cáo Cập nhật KQKD QUÝ III/2026 của MSN. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Công ty cổ phần Tập đoàn MaSan (HOSE: MSN) vừa công bố Báo cáo Tài chính Quý 3 năm 2026, theo đó:

• Doanh thu thuần của MSN đạt 37 nghìn tỷ đồng, +31,5% QoQ và +74,7% YoY. Biên lãi gộp hợp nhất trong quý đạt 28,2%, giảm so với mức 31,7% quý trước và 30,4% cùng kỳ 2025 do phần đóng góp của MSR trong kỳ vào doanh thu hợp nhất tăng (biên lãi gộp của MSR là 18,9% so với 25,3% của Q2/26 và 19,6% trong Q3/25). Tuy nhiên tỷ lệ chi phí (bán hàng & QLDN) so với doanh thu giảm từ 20,6% xuống 15,3%, qua đó giúp tăng biên EBIT từ 9,8% lên 12,9%. Lãi sau thuế quý 3 ghi nhận 4.552 tỷ đồng, +19,8% QoQ, +144% YoY, lợi nhuận dành cho cổ đông công ty mẹ (NAPTMI) tăng +17,5% QoQ và 203,7% YoY, đạt 3.671 tỷ đồng.

• MSR ghi nhận lãi 2.147 tỷ đồng, +29% QoQ, gấp 430 lần so với cùng kỳ nhờ giá Vonfram tăng mạnh gấp 6 lần so cùng kỳ và sản lượng tăng 55%. MCH cũng quay lại đà tăng trưởng với +16,3% doanh thu và +14,1% lợi nhuận. WinCommerce ghi nhận lợi nhuận +86% YoY, tăng trưởng 8 quý liên tiếp.

• Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần +52,7% YoY, đạt 89.118 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế +131% YoY, đạt 10.325 tỷ đồng. So với kế hoạch cả năm 2026 đã điều chỉnh, Công ty hoàn thành lần lượt 84,8% và 89,8% theo kịch bản cao.

• Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu của MSN tiếp tục đà giảm từ 1,44x cuối năm 2025 xuống 1,3x. Tỷ lệ nợ vay ròng/EBITDA của MSN cũng giảm xuống 2,4x (2025 là 2,7x), hệ số EBIT/Lãi vay tiếp tục đà cải thiện qua từng quý từ mức 0,6x (2023) lên 1,62x tại cuối Quý 1/26 và 2,46x tại cuối Quý 3/26.

• Với những diễn biến tích cực, đặc biệt là kết quả kinh doanh của MSR, chúng tôi nâng dự báo cả năm 2026 của MSN lên 134.700 tỷ đồng (+65% YoY), lãi sau thuế có thể ghi nhận 15.100 tỷ đồng (+123% YoY). EPS cả năm 2026 ước đạt 7.700 đồng, P/E dự phóng 2026 là 9,5x.